Автор: Investment officer

ESMA 19 юни

Ограничения в маркетинга и търговията с договори за разлика за непрофесионални инвеститори. // Restrictions on the marketing, distribution or sale of CFDs to retail investors.

Уважаеми Клиенти,
Бихме искали да Ви уведомим, че: От 01 юни 2018 е в сила нова рестрикция за CFD инструментите, предлагани на и търгувани от непрофесионални клиенти, въведена от страна на Европейския регулатор – European Securities and Markets Authority (ESMA). Мярката е въведена временно на основание на член 40 от Regulation (EU) No 600/2014…   Свалете документа.

Dear Client,
We would like to inform you that: On 01 June 2018, the European Securities and Markets Authority (ESMA), enacting Decision (EU) 2018/796, adopted measures to temporarily restrict the contracts for differences for retail clients in accordance with Article 40 of Regulation (EU) No 600/2014 of the European Parliament and of the Council…  Download the document

ИП Файнекс: Информация по РЕГЛАМЕНТ (ЕС) 2017/576 за 2017

ИП Файнекс публикува информация относно местата за изпълнение, както и информация относно качеството на изпълнение, съгласно изискванията на ДЕЛЕГИРАН РЕГЛАМЕНТ (ЕС) 2017/576 НА КОМИСИЯТА от 8 юни 2016 година.

executions summary 2017

Акции на фокус – месец Юни 2017

AMAT (NASD) и AGN (NYSE) – Юни 2017

Applied Materials Inc

Най-добре представилата се позиция от портфейла през месец май беше производителят на материали за микрочипове Applied Materials Inc. AMAT (NASD) Акциите на компанията се повишиха през месеца с 12,20% след аноансираните резултати за второ тримесечие, както и подобрените очаквания на мениджмънта за представняето през цялата 2017 година. Консенсусът на анализаторите според FactSet беше за 76 цента EPS докато компанията аноснира 79 цента EPS за Q2. Приходите от продажби достигат 3,55 млрд. долара но очакванията на компанията за третото тримесечие е приходите да бъдат в рейнджа 3,60 до 3,75 млрд. долара. На годишна база Q2 представлява 45% ръст на показателя. В цялост компанията стои добре фундаментално и анализаторите започнаха да ревизират очакванията си в позитивна посока, което допълнително предизвиква инвеститорски интерес.

Allergan PLC

Компанията с най-слабо представяне в портфейла през май беше базираният в Дъблин фармацевтичен производител Allergan PLC AGN (NYSE), който въпреки че представя резултати над консенсуа на анализаторите, насочва инвеститорското внимание към  известна непоследователност на мениджмънта в прогнозите за паричните потоци. Част от инвеститорите изразяват опасения, че нормата на рентабилност на продажбите на компанията достига пикови стийности и ще бъде трудно да се поддържа през следващите няколко тримесечия.  За Q1 компанията надхвърли очакванията,  както за продажбите така и за печалбата на акция и едновременно повиши прогнозите за фискалната 2017.

Алтернативният сценарий набляга на новаторския мениджмънт и лидерството му в новия индустриален модел „Growth Pharma“. Тук погледът е по-дългосрочен.

Allergan е фокусирана върху разработването, производството и маркетинга на портфолио от най-продаваните класове медицински продукти. След сделката с Actavis plc през ноември 2014 се очакваше обединението да бъде постоянно в топ 10 (според прихода от продажби) на глобалните фармацевтични компании. От 2015 мениджмънтът на Allergan залага и на новия си индустриален модел „Grow Pharma“, основаващ се върху идентифицирането на пет характеристики, благодарение на които се прогнозира компанията да расте по-бързо от конкурентите, както и да се разграничи от големите фармацевтични компании (т.е. от традиционния модел „Big Pharma“). Засега подходът дава резултат.

AMAT (NASD) vs AGN (NYSE)

На общия фон на сектора US Drugs-Generic акцията може да се постави и сред най-перспективните, при отчитане по-ниското ниво на риск.

При АМАТ краткосрочната волатилност е видимо по-голяма, както и коефициентът бета, което изисква много повече прецизност при определянето на съотношенията между персонално допустимия риск за инвеститора спрямо очакваната възвръщаемост.

Месечен финансов бюлетин – Юни 2017

Юни ще покаже валидността на „Sell in May and go away“

През последните 20 години, тази зависимост е очевидна, с изключение на критичните 1997 и 1998, когато сривът в ликвидността предизвика последствия, влезли в учебниците.

Днес обаче виждаме изобилие от свободна ликвидност. BOJ и ECB продължават изкупуването на активи и прогнозите до пролетта на 2018 са за рекордно високи нива на финансовата ликвидност в световен мащаб. Политическите затруднения на Тръмп създават някои инвеститорски съмнения за тренда на растежа в САЩ, но те засега не са водещи. Все пак от FED следят ефектите внимателно и не бързат с плана си по вдигане на лихвите. Рестрикциите от страна на PBC, поради активната ѝ борба с масовото сиво банкиране в континенталната част на Китай, предизвиква ръст в цената на междубанковия кредитен пазар.

Акции

Повечето макро-анализи предполагат прогнозите за Еврозоната да бъдат по-позитивни от тези за САЩ. Твърде вероятно е да има приток на капитали в ETFs, базирани върху европейски акции.

Същевременно, поне до 14 юни, когато FED ще заседава, би трябвало да има спокоен период и общият инерционен ръст при акциите да се задържи, като влияние ще оказват предимно локални корпоративни новини и събития. Очакваното вдигане на лихвите с 0,25 е отчетено от пазара, както и идеята, че затягането се забавя. Спад при активността също е предвиден. Интензивният 6-месечен ръст при водещите US-сектори Technology (18,5%), Consumer Goods (18,2%) и Utilities (14,9%) вероятно ще продължи инерционно, но с общо забавяне, докато Healthcare (13,7%) ще остане в зависимост от изявите на президентската администрация. Широкият S&P500 засега показва признаци за консолидация, като най-важен за възвръщаемостта остава инвестиционният хоризонт.  Исторически погледнато, този между май и септември не изглежда обнадеждаващо.

Петрол

Петролът очаквано се коригира до нива USD 46 – 48 и сега се очаква сезонен ръст, свързан и с повишаването на търсенето през летния сезон и с отпуските в САЩ. След масираното затваряне на дълги позиции през април, сега спекулантите ще започнат да ги възстановяват. Един летен коридор за Brent между USD 52 и 57 е съвсем реален. След заседанието на ОПЕК в края на май, от Fitch Ratings прогнозират средна годишна цена от USD 50 – 55 за 2017г.

FX-пазар

Като се прибави и дивергенцията в монетарните политики между ECB и FED, масовите очаквания по EUR/USD са за ръст в широк коридор от 1.1100 към 1.1400.

Традиционно, евристиките на FX-пазара се задвижват от очаквания и разочарования. Консенсусните настроения за периода по основните валутни двойки са: EUR/USD: „Bullish“ (евентуален пробив под 1.1130 би бил признак за консолидация, но не мечи сигнал); USD/JPY: „Neutral“, между ключовите нива 110.20 и 113.10; AUD/USD: плавен преход от „bullish“ към „neutral“ при рейндж в рамките на 0.7335/0.7475; GBP/USD: по-вероятно е пренасочването на продължителната консолидация към „bearish“ (при пробив на 1.2830, следващата силна подкрепа вероятно ще бъде 1.2775).

Най-възможни са инерционните движения в унисон с тези настроения, като всяко изскачане от очаквания диапазон, при слабите трейдинг обеми ще предполагат по-силна волатилност и моментни силни шпайкове.

Бичи пазар?

Наред с очакванията за вяла търговия през лятото, подкрепени от историческите данни,  USA TODAY предложи и няколко причини, поради които принципът „sell in May and go away“ този път няма да е валиден. Според изследването, бичият пазар днес е глобален, а не е ограничен само в САЩ; приходите на компаниите са стабилни и повечето СЕО са оптимистично настроени в прогнозите си след Q1 и Q2; икономиката е „здрава“, а импулсът е траен и всяко покачване в цената на представителните индекси, провокира ново покачване в следващия период…

 

Източници: CNBC, Fitch Ratings Inc. и USA TODAY.

JPMorgan Chase премества стотици служители заради Brexit

От JPMorgan Chase & Co планират преместване на стотици свои банкови служители, базирани в Лондон, към офиси в Дъблин, Франкфурт и Люксембург, като подготовка за очаквания затруднен достъп до европейските пазари след Brexit.

 „Ще използваме трите банки, които вече имаме в Европа като котви за нашите операции“, каза в интервю ръководителят на „Инвестиционно банкиране” Даниел Пинто във вторник.

 Глобалните банки се готвят да променят локациите на отделите си, опериращи от Лондон към нови бази в рамките на ЕС, след като британският премиер задейства официално механизма по Brexit.

 JPMorgan е просто поредната банка, която разработва своя оперативен сценарий за Brexit. Deutsche Bank AG обяви миналата седмица, че планира да прехвърли около 4000 свои служители, базирани в Лондон. Barclays Plc. обяви, че ще активира свой подобен план в период от шест месеца, а Goldman Sachs Group Inc. най-вероятно ще задейства преместването през следващата година.

 Като предпочитани дестинации се очертават Франкфурт, Дъблин и Люксембург. Ирландската столица е приоритетна за европейска централа при Standard Chartered Plc. и Barclays, докато Goldman Sachs и Morgan Stanley са насочили вниманието си към финансовия център на Германия. Люксембург се оказва предпочитан от страна на застрахователните и Асет-мениджмънт компаниите. JP Morgan вече проучва възможностите за наемане на офис площи в Дъблин и Франкфурт, съобщава Bloomberg News.

 По този начин, според изследователския екип на Bruegel, Лондон вероятно ще загуби 10 000 банкови работни места и още около 20 000 в сферите, свързани с финансовите услуги, но според други изследвания, оценката варира много по-широко – от 4 000 до над 232 000 работни места.

 

Източник: www.bloomberg.com

Месечен финансов бюлетин – април 2017

Инвестиционен коментар

Развитите пазари в Европа и САЩ остават в синхрон и балансът на рисковете предполага ръст на основните индекси в средносрочен до дългосрочен план. Непосредствената картина обаче е доста по-несигурна и изисква адекватна предпазливост, тъй като еуфорията след изборите в САЩ бързо доведе до нездравословни нива на оптимизъм сред портфолио мениджърите, което от своя страна изчерпи „ликвидността“, така необходима за да поддържа ръста. Това състояние на пазарите доминира от втората половина на Февруари и изглежда ще бъде актуална тема през следващите седмици.

Без съмнение трансформацията на пазарите от „потребители на ликвидност“ към фокусирани върху  ръста на корпоративните печалби инвестиционни носители е най-добрата новина в средносрочен план. От една страна глобалната монетарна политика все повече ще се превръща неутрален към негативен фактор за пазарите на акции, но от друга страна „рецесията“ на корпоративните печалби от последните няколко тримесечия приключи и отново виждаме подобряваща се фундаментална среда.

Монетарна политика

Исторически ниските лихвени нива (всъщност най-ниските в позната ни история) постепенно започват, макар и с бавни темпове да се нормализират. Федералният резерв за трети път повиши Федералната лихва с 25 базисни точки през Март и дори започнаха спекулации за свиване на огромния му баланс (съдържащ предимно US държавни облигации) към края на годината.

EU Central bank balance sheet

От друга страна Европейската централна банка макар и все още в програма за изкупуване на активи, също подготвя инвеститорите за предстоящото и ограничаване т.н. “Tapering”. Тези процеси постепенно ще ограничат ликвидността на разположение в глобалната финансова система и ще представляват негативен за акциите фундаментален фактор. 

Все пак склонността на централните банки да започнат излизане от свръх ликвидността на фона на относителната несигурност в икономически, а донякъде и в политически аспект, безспорно е признак за позитивните очаквания на монетарните власти за състоянието на икономиките.

US inflation rates

Икономически фундамент

Именно на макро ниво се развиват процеси, които дават повод за оптимизъм и подкрепят дългосрочната позитивна картина пред пазарите на акции в Европа и САЩ.  Водещите икономически индикатори (които по същество отразяват нагласите сред бизнес мениджърите на различни нива и сектори) достигнаха най-високите си стойности за последните години. Нивата на безработица се колебаят около пълната заетост, а постепенно „призракът на дефлацията“ започна да отстъпва място на здравословни за балансиран растеж нива на инфлация.

 

US corporate profits

Корпоративни резултати

На специфично корпоративно ниво приходите и особено печалбите на компаниите отново се повишават на годишна база, след няколко поредни тримесечия на свиване. Именно ръста на т.н. Earnings per Share/ EPS ще бъде ключовия фундаментален фактор, без чийто принос индексите на развити пазари няма да успяват да поддържат дългосрочния си възходящ тренд, тъй като относителните оценки като P/E и P/S граничат с надценеността и дори при някои варианти са в територията на предходни пазарни пикове, като 2000 и 2007 година.

 

Пазарите очакват Драги

Доларът подкрепен, борсите в червено в седмицата на ЕЦБ

Европейските пазари потънаха в  загуби по време на сутрешната търговия в понеделник, след като инвеститорите останаха предпазливи в навечерието на корпоративните данни. Водещият  Stoxx 600 индекс  се понижи с 0,68% в съзвучие с всички големи борси, които останаха  в отрицателна територия.

Европейските акции последваха предпазливия модел, определен в Азия като търговците   прогнозират какви ще са решенията по политиката на водещите централни банки. В  петък, председателят на Федералния резерв Джанет Йелън изтъкна, че има вероятност централните банкери да приемат позитивите на „Прегряваща икономика“ , оставяйки инфлацията да расте, оставяйки красноречив сигнал в навечерието на  срещата  на Европейската централна банка (ЕЦБ) по-късно тази седмица.

BPM-Banco Popolare получи зелена светлина за сливане.

В същото време, банковия сектор  е в центъра на вниманието, след като акционерите одобриха сливането между Banco Popolare Италия и Banca Popolare ди Милано (BPM) в събота. Акциите на BPM са по-ниски, докато Banco Popolare поскъпна с над 4 на сто. Други италиански банки също получиха тласък на надеждите, че с тази сделка ще помогне на целия сектор.

Акциите на Deutsche Bank са с леко колебание, но се търгуваха с повишено внимание в резултат на очакваната битка  на банката от една страна и кредитополучателите и Правосъдното министерство на САЩ  от друга, която може да струва на трезора  около $ 14 млрд.

ЕЦБ е на фокус
Седмицата ще премине в очакване на срещата на ЕЦБ в четвъртък с надеждата, че президентът Марио Драги може да даде някои сигнали за това дали централната банка може да удължи програмата за количествени облекчения,  която е планирана да завърши през  Март 2017.
На фронта на икономическите  данни, в еврозоната инфлацията през  септември беше нагоре с 0.4% спрямо същия период на миналата година, в съответствие с консенсуса, според официалната статистика на  Евростат.